Circle获批成立国家数字银行，但分析师警告核心挑战未解

近日，稳定币发行商Circle获得美国货币监理署（OCC）的最终批准，将设立First National Digital Currency Bank。这一进展被视为加密货币监管领域的一个里程碑。然而，日本投资银行瑞穗证券发布报告指出，这一监管突破虽然积极，但并未触及Circle当前面临的根本性问题。

瑞穗维持对Circle的“中性”评级，并认为市场对此利好消息的反应可能过于乐观。报告强调，公司的基本面并未因此发生实质性改变。

USDC增长失速，市值大幅缩水

报告揭示了Circle旗下核心产品USDC面临增长困境。数据显示，自今年3月以来，USDC的流通市值已从高点缩减了约700亿美元，目前维持在约7400亿美元的水平。这种显著的收缩趋势表明，USDC的市场扩张动能正在减弱。

对于Circle而言，稳定币流通量的下降直接影响了其两大核心收入来源：一是为用户提供兑换服务产生的交易费用，二是其背后庞大储备金所产生的利息收益。流通量增长的停滞或下滑，将对公司的财务健康构成持续压力。

联盟稳定币崛起，OpenUSD带来新威胁

除了内生增长问题，外部竞争环境也日趋严峻。瑞穗在报告中特别提及了即将推出的OpenUSD。这款稳定币由万事达卡、Stripe、Coinbase等超过140家金融和科技巨头联合推动，并旨在符合美国正在讨论的《GENIUS法案》框架。

这种由行业联盟支持的稳定币模式，预示着市场竞争格局可能发生重大变化。

  • 竞争同质化加剧：随着更多大型机构联盟进入稳定币赛道，产品功能和定位可能趋于雷同，独特性难以维持。
  • 护城河受到侵蚀：Circle早期建立的合规和先发优势，正面临拥有强大生态和用户基础的新对手的挑战。
  • 市场份额争夺战：OpenUSD凭借其创始成员的庞大网络，可能迅速获取市场份额，挤压现有参与者的空间。

综合来看，Circle虽然取得了重要的监管许可，但其商业前景仍被增长放缓和竞争加剧的双重阴影所笼罩。稳定币市场的下一阶段竞争，将更侧重于生态整合、商业应用场景以及应对不断演变的监管框架，单一利好难以扭转整体战局。