基金经理股票配置达近五年峰值，市场乐观情绪高涨

根据美国银行最新发布的全球基金经理调查，投资者正以前所未有的热情拥抱股票市场。调查显示，净56%的基金经理目前处于超配股票的状态，这一比例是自2021年11月以来的最高水平。与此同时，现金在投资组合中的占比已降至3.5%，被策略师描述为“极低”水平。这份在8月7日至13日期间进行、覆盖180名管理着5250亿美元资产的基金经理的调查，反映出当前市场看涨情绪已达到2022年以来的第三高位。

共识性乐观背后的市场假设

报告指出，当前的市场情绪建立在几个关键共识之上：经济将实现平稳过渡、美联储加息周期已结束、人工智能领域的资本开支不会削减，以及政治格局不会出现剧烈变动。这种近乎一致的乐观看法，使得市场中的悲观声音几乎无处容身。

策略师发出警示：警惕过度拥挤的交易

尽管情绪积极，但以Michael Hartnett为首的美国银行策略团队在报告中提出了谨慎观点。他们认为，当前的仓位水平实际上意味着投资者更应该考虑在风险资产内部进行防御性调整或板块轮动，而不是继续追加投入。报告重申了转向更具防御性市场板块的建议。

调查还揭示了目前最拥挤的交易：做多全球半导体。虽然这一交易的集中度已从峰值有所回落，但它仍然是大多数基金经理的首选方向。

潜在风险：AI泡沫与资本开支压力

在表面的乐观之下，基金经理们也对潜在风险保持警惕。调查显示，人工智能领域的估值泡沫被普遍视为最大的尾部风险。与此同时，超大规模云服务提供商的资本开支计划，被认为是可能引发市场波动的关键信用事件因素。

有趣的是，尽管存在这些担忧，调查参与者对未来仍保持相对积极的预期。净71%的受访者认为今年AI相关支出不会减少，而58%的人预计人工智能对劳动力市场的显著影响最早也要到2028年才会显现。

这份调查描绘了一幅复杂的市场图景：表面上，资金正大规模流向股市，投资者情绪高涨；但深层分析显示，策略师和部分市场参与者已经开始关注过度拥挤的交易和潜在的结构性风险。在当前的配置水平下，如何平衡机会与风险，将成为下一阶段投资决策的关键。