挖矿暴利时代落幕：一位行业亲历者的深度复盘

在近期的一场行业峰会上，资深矿机研发专家、研极微电子董事长杨作兴博士分享了他对挖矿行业变迁的深刻观察。他的核心判断直接而明确：那个令人疯狂的比特币挖矿黄金时期，已经正式画上了句号。

利润曲线的无情下滑：从巅峰到常态

杨作兴博士用一组清晰的数据勾勒出行业利润的演变轨迹。他把过去近十年的发展划分为三个关键节点：

  • 2017年：盛宴顶峰。 这是第一个利润高峰，整个矿机市场的销售额达到300-400亿规模，部分头部企业的毛利率惊人地高达80%至90%，堪称“印钞机”时代。
  • 2021年：热度延续。 销售额依然维持在300-400亿的高位，但行业的整体毛利率已经回落至50%-60%。利润空间开始受到挤压。
  • 2025年：理性回归。 市场规模看似稳固，然而行业的平均毛利率进一步收缩到20%-30%的区间。这意味着，挖矿已经从一项超高回报的投资，转变为一个利润日趋稀薄的成熟产业。

这条持续下行的曲线，直观地宣告了单纯依靠挖矿设备就能获取暴利的时代已经终结。

双重挤压：AI崛起与资源争夺战

利润下滑的背后，是深刻的产业结构变化。杨作兴特别指出，人工智能（AI）计算的爆发式增长，正在对传统挖矿构成前所未有的挑战。

“AI在抢钱、抢电”，他如此形容这场竞争。资本和电力——这两项挖矿的生命线——正大规模流向算力需求巨大、商业前景更被看好的AI数据中心。这种资源争夺战，导致矿机市场的需求和盈利能力继续承压。

长尾生存：挖矿未来的三条潜在出路

尽管前景充满挑战，但杨作兴并不认为比特币挖矿会迅速消亡。相反，他预见行业将进入一个漫长的“长尾”阶段，并通过创新寻找生存空间。他提出了三个值得探索的新方向：

  • 拥抱闲置能源：天然气挖矿。 利用开采过程中原本被空燃或废弃的天然气进行发电挖矿，将能源成本降至极低，变废为宝。
  • 寻求协同效应：与AI数据中心搭配。 在大型AI计算中心内，探索将挖矿作为调节算力负载、利用冗余电力和散热基础设施的一种方式，实现资源共享与成本分摊。
  • 转向可持续能源：规模化太阳能挖矿。 在太阳能资源丰富的地区建设大规模矿场，直接依赖清洁能源，降低对传统电网的依赖和长期电力成本，并契合ESG趋势。

这些方向的核心，都是从过去粗放的“资源消耗型”模式，转向更精细、更融合、更可持续的“资源优化型”模式。行业的游戏规则已经改变，未来的玩家需要具备更强的技术创新和资源整合能力。