市场暴跌背后的真正原因

Bitwise顾问Jeff Park近日就加密市场暴跌发表深度分析，指出此次下跌主要由传统金融体系风险去化及衍生品机制引发，而非加密行业基本面变化或单一“黑天鹅”事件。

澄清关于ETF持仓限制的误解

Jeff Park首先澄清了市场流传的“纳斯达克取消ETF期权持仓限制”的不实传言。贝莱克IBIT及BITB始终受限于25万份标准持仓上限。SEC文件仅将FBTC、ARKB等现货ETF纳入相同限制，以维护市场公平。

ETF限额提升申请未获批准

值得注意的是，贝莱克去年11月曾申请将IBIT持仓上限从25万份提升至100万份，但该申请至今未获监管机构批准。这表明监管层对ETF持仓限制仍持审慎态度。

暴跌源于非方向性交易压力

Jeff Park指出，暴跌当日比特币ETF，尤其是IBIT，出现创纪录的成交量与期权交易，且看跌期权占比显著。然而，尽管比特币价格两日内下跌逾13%，市场并未出现预期中的ETF资金大规模流出，反而呈现净流入。

未来观察重点：ETF资金流向

这表明市场抛压主要来自“纸面资金”与对冲、做市相关的非方向性交易，而非长期资金撤离。Jeff Park强调，未来几日ETF的净流向将成为判断是否有新增长期需求的重要观察指标。