市场大跌，机构为何按兵不动？

根据资产管理公司Bitwise近期进行的一项调查，一个值得注意的现象浮出水面：在2025年第四季度至2026年第二季度期间，加密货币市场经历了幅度约50%的深度回调，但受访的15家机构投资者中，没有一家选择削减其加密资产配置。

机构配置的现状与策略

这些机构的加密资产配置占其可投资资产的比例各不相同，范围在0.5%到13%之间。大多数机构的配置相对谨慎，集中在1%至2%的水平。

他们的敞口主要通过以下几种方式实现：

  • 现货ETF：提供受监管且便捷的投资渠道。
  • 直接持有加密货币：尤其是比特币和以太坊等主流资产。
  • 风险投资基金与对冲基金：用于获取更广泛的行业敞口和潜在超额收益。

回调期的策略分化与演进

面对市场波动，机构的反应并非一成不变。调查发现，他们的策略出现了明显的分化：

一部分机构选择坚守既定的配置目标，将此次回调视为长期投资过程中的正常波动。另一部分机构则更加积极，仍在推进计划，旨在未来提高加密资产的配置比例。

此外，一个明显的趋势是，一些投资者开始调整其工具选择。他们更倾向于转向流动性更强的投资产品（如ETF），并引入市场中性策略。这样做主要有两个目的：一是为了降低整体投资组合的波动性，二是这类策略往往更容易通过机构内部严格的风险管理和投资委员会审批。

行业共识的根本性转变

Bitwise指出，这项调查结果反映了一个更深层次的行业转变。在机构投资者群体中，关于加密货币的讨论焦点已经发生了根本性变化。

早期阶段的核心问题是“是否应该配置加密货币资产”，这是一个关于资产类别合法性和可行性的争论。而现在，问题已经演变为“应该配置多少比例”。这种从“是否”到“多少”的转变，标志着加密货币在机构资产配置版图中，已经从边缘的探索性资产，逐渐转变为一种需要被严肃考虑和精细管理的配置选项。

尽管配置比例目前普遍不高，但机构在熊市中表现出的坚定态度，或许比牛市中的狂热更能说明这一资产类别正在走向成熟。