花旗策略转向：从美股科技转投欧洲
美国中期选举结果带来的政策不确定性，正在重塑全球资本市场的布局。花旗集团策略师团队近日调整了其资产配置观点，将美股和全球科技板块的评级从“超配”下调至“中性”。与此同时，他们将欧洲（不含英国）股票评级上调至“超配”。这一转变的核心逻辑，在于不同市场对人工智能交易热潮的依赖程度存在显著差异。
AI监管预期下的市场震荡
民主党在中期选举中的表现，强化了市场对于未来国会可能加强人工智能领域监管的预期。这种担忧情绪迅速在股市中得到反映。标普500指数经历了自2025年4月以来最剧烈的单周下跌，而以科技股为主的纳斯达克100指数更是在一个交易日内损失了约2.3万亿美元的市值。与之形成对比的是，欧洲斯托克600指数同期仍保持了0.2%的涨幅。
欧洲市场的相对韧性
由Beata Manthey领导的花旗策略团队指出，欧洲市场在此轮震荡中表现相对稳健，并非偶然。他们认为，欧洲股市对人工智能相关交易的依赖度远低于美国市场。当全球投资者开始削减其在AI领域的风险敞口时，对AI敏感度较低的欧洲市场反而可能成为资金的“避风港”。
高盛策略师纪尧姆·杰松的分析提供了数据支撑：在欧洲斯托克600指数中，与AI基础设施相关的公司权重约占15%，但这些公司对指数2027年预计9%的盈利增长贡献不足四分之一。相比之下，在标普500指数中，AI相关股票的权重高达40%，却贡献了市场对明年盈利增长预期的三分之二以上。这种结构性差异解释了为何监管风声会对美股，尤其是科技股，造成更剧烈的冲击。
对AI交易的审慎展望
尽管长期看好人工智能的发展前景，但花旗团队对短期内的AI相关资产持谨慎态度。Manthey表示，在市场情绪稳定下来、企业盈利预期能够为AI投资提供更坚实的基本面支撑之前，相关资产价格可能仍有下行空间。报告进一步警告，以纳斯达克指数为代表的主要市场指数，其持仓水平可能继续下降，甚至不排除部分投资者转向净空头头寸的可能性。
这一系列调整信号表明，华尔街正在重新评估“AI叙事”在当前宏观与政策环境下的风险与回报。投资者的关注点可能正从纯粹的题材炒作，转向更具结构性优势和盈利确定性的市场。