市场担忧过度？德银坚定看好微软AI前景

德意志银行近日发布研究报告，针对近期围绕微软的一系列市场疑虑给出了明确判断。报告指出，投资者对于微软资本开支大幅攀升、人工智能投资回报周期，以及相关订单集中度的担忧，已经在股价中得到了过度反映。德银认为，当前的估值水平颇具吸引力，因此重申对微软的“买入”评级，并维持550美元的目标价。

核心财务预测：增长动力依然强劲

对于即将公布的第四财季（对应自然年第二季度）业绩，德银给出了积极的预测。预计微软营收将达到874亿美元，同比增长14.3%。按非美国通用会计准则计算，每股收益预计为4.17美元。

增长的核心引擎依然是云计算业务。报告特别指出，按固定汇率计算，Azure云服务的增速有望达到40%至41%的高位。这一增长的背后，是多重动力的持续支撑：

  • 企业云迁移：数字化转型仍是长期趋势。
  • AI算力需求爆发：各类AI模型的训练和推理需求激增。
  • 新增数据中心产能释放：基础设施的扩张为承接更多需求提供了可能。

软件与AI应用：Copilot成为新焦点

除了基础设施层，在应用软件层面，微软的增长同样稳健。德银预计，Microsoft 365商业云收入将增长15%至16%。

而最受关注的AI产品——Microsoft Copilot，正在展现出巨大的商业化潜力。报告预测，到今年年底，Copilot的付费席位数量很有可能突破2500万大关。这标志着AI功能正从技术概念迅速转化为可规模化的收入来源，成为微软未来增长的重要一环。

综合来看，德银的报告描绘了一幅清晰的图景：市场短期情绪的波动，可能掩盖了微软在AI时代坚实的业务基本面和明确的增长路径。