2027年降息？美联储政策转向的新时间表

当市场仍在猜测美联储今年是否会有一次降息时，三菱日联银行的经济学家给出了一个更长期的视角。德里克・哈尔彭在近期分析中指出，美联储的下一项重大政策调整，可能要到2027年才会发生——不是加息，而是降息。

油价走势成为关键变量

哈尔彭认为，特朗普政府推动与伊朗达成协议的可能性，正在成为影响货币政策的重要外部因素。如果协议达成并促使伊朗石油重返国际市场，全球油价有望显著回落。

这对于美联储而言意味着什么？更低的通胀压力。油价下跌将直接缓解整体物价水平的上行压力，为美联储主席沃什提供更宽松的政策操作空间。在这种情况下，美联储不仅不需要考虑加息，反而能够保持耐心，甚至为未来的降息创造条件。

政策制定者的深层担忧

“当前美国政府内部，对利率水平及其缓慢但持续的上升趋势，担忧情绪正在加剧。”哈尔彭指出。这种担忧并非空穴来风。持续高位的利率正在加重政府债务利息负担，影响企业投资意愿，并对房地产市场形成压制。

这种担忧也体现在近期的外汇市场干预行动中。美国与日本当局联手提振日元的举措，在哈尔彭看来，其背后逻辑可能部分源于对美债收益率持续走高的不安。通过稳定日元汇率，间接缓解美债市场的压力，成为两国心照不宣的政策协同。

2027年时间点的逻辑

将降息时点指向2027年，是基于多重因素的叠加判断：

  • 通胀回归目标需要时间：即使油价回落，核心服务通胀的黏性可能使通胀率稳定在2%目标附近的过程延长
  • 财政政策与货币政策的博弈：大选后的财政扩张倾向可能推迟货币政策宽松的需求
  • 全球经济周期同步：主要经济体复苏步调不一，美联储需要等待更明确的全球需求信号

这一预测虽然看似遥远，却提醒市场参与者：货币政策正常化将是一个以年为单位计算的漫长过程，而非几个季度就能完成的快速切换。在政治周期、能源市场和全球资本流动的多重影响下，美联储的政策路径可能比市场预期的更加谨慎和漫长。