流动性收紧与利率上行：黄金的双重困境
摩根大通私人银行亚洲利率与外汇策略主管Yuxuan Tang近期分享了他的市场观察。他指出，当前黄金市场的环境颇为严峻，主要受到两个核心因素的制约：持续稀薄的流动性，以及尚未见顶的利率水平。这两股力量共同作用，使得金价在经历近期抛售后，下行风险依然显著。
利率路径：决定金价底部的关键
该行的分析预计，美联储可能在今年12月及明年第一季度继续加息。这一政策路径将推动10年期美国国债收益率在2024年中期升至5.25%至5.5%的峰值水平，显著高于当前略高于5%的位置。对于黄金这类不产生利息的资产而言，债券收益率的走强直接削弱了其吸引力，因为投资者有了回报更高的替代选择。Tang明确表示，只有当美联储的紧缩周期明确结束时，金价才可能找到坚实的底部。
脆弱的技术面与未来的转机
从技术分析角度看，当前黄金市场显得“相当脆弱”。Yuxuan Tang指出，在金价跌破每盎司4000美元后，下方几乎看不到有力的技术支撑位。更复杂的是，市场对收益率峰值的预期不断调整——不仅高度可能更高，到来的时间也可能更晚——这使得精确判断市场底部变得异常困难。
然而，前景也并非一片黯淡。Tang补充道，一旦美联储结束加息，黄金作为传统避险资产的持久魅力将再度凸显。它是对冲经济和政策风险的有效工具，因此，金价有望在2024年晚些时候迎来强劲反弹。周期的转折点，或许就是黄金新一轮上涨的起点。