地缘风险缓解：巴克莱展望金价回调后重获支撑，后市或冲击4900美元

黄金抛售是“重置”而非逆转

国际投行巴克莱发布最新报告，对近期金价调整给出了深度解读。报告认为，此前由地缘冲突催生的避险买盘热潮出现降温，这更像是一次健康的“市场重置”，而非牛市趋势的根本性逆转。

该行分析师指出了导致金价回调的三个直接原因：首先，美元指数意外大幅走强，压制了以美元计价的黄金表现。其次，全球股市的强劲上涨吸引了大量寻求风险收益的资金，导致资金从黄金这类防御性资产中流出。最后，市场前期多头头寸过于集中，在调整来临时加剧了平仓卖压的冲击。

巴克莱量化分析显示，美元走强叠加标普500指数约10%的涨幅，共同导致了金价约10%的跌幅。超出这一比例的部分，则主要归因于拥挤头寸的强制性清算。

报告指出，当前金价已回落至接近该行估算的公允价值每盎司4150美元附近。分析师认为，接近公允价值的区域，为有意增持或新建仓位的投资者提供了显著改善的风险回报比，是一个更具吸引力的入场或加仓时机。

巴克莱重申了对黄金的长期乐观预测，维持2026年和2027年分别达到每盎司4791美元和4900美元的价格目标。但报告也坦承，基于当前公允价值测算，短期内金价仍可能面临一些下行压力。

支撑黄金长期看涨逻辑的结构性因素并未改变，主要包括：全球范围内持续存在的通胀粘性、主要经济体政策路径的高度不确定性，以及各国央行外汇储备多元化的长期趋势，特别是持续购金行为。

报告特别强调，这些因素是影响缓慢的“慢变量”，因此在地缘危机最尖锐的阶段，其支撑作用可能暂时被市场情绪掩盖，但长期影响力将持续存在。巴克莱的计算模型显示，通胀率每上升一个百分点，金价相应上涨约5%，这意味着过去能源冲击遗留的通胀效应，最终将对金价构成有力支撑。

展望未来，巴克莱认为金价重拾上升动能需要两个关键条件：一是美元重新进入周期性弱势轨道，二是各国央行恢复其持续且稳定的黄金购买节奏。一旦这些条件得到满足，黄金有望开启新一轮上涨周期。