期权退潮：市场情绪转向防御

曾经风头无两的加密期权市场，正在悄然降温。过去两年，大量资金涌入比特币与以太坊期权合约，成为推动价格波动的重要引擎。然而，根据最新市场数据，这一趋势已发生根本性转变。

以太坊的期权敞口在2025年8月达到峰值后持续下滑，比特币紧随其后，于同年10月见顶回落。此后，两者名义敞口均大幅缩水——比特币从约520亿美元降至280亿美元，去杠杆进程明显加速。

仓位结构揭示交易逻辑转变

当前市场行为透露出新的信号：交易者不再盲目追涨，而是更倾向于选择性建仓。尽管仍有投资者通过买入看涨期权押注未来上涨，但整体策略更加审慎。

尤其值得注意的是以太坊市场的变化：过去常见的“期货多头+看跌期权对冲”组合正被逐步解除，反映出投资者对风险敞口的重新评估。这种结构性调整表明，市场正在从投机主导转向更为理性的持仓模式。

  • 期权对现货价格的引导作用显著减弱
  • 资金入场节奏放缓，新仓位配置更具选择性
  • 对冲需求下降，去杠杆仍在持续

随着衍生品热度减退，现货流动性和宏观经济因素或将重新成为价格走势的核心驱动力。这场从狂热到冷静的转变，可能预示着加密市场正迈向更成熟的阶段。