最新数据显示，美国12月非农就业仅增加5万个岗位，显著低于市场预期的7万，且此前两个月数据累计下修达7.6万，反映出劳动力市场动能正在减弱。尽管失业率小幅下降，但私人部门近三个月平均新增岗位已滑落至2.9万，处于近年来低位。

就业复苏动能减弱，结构性失衡显现

从行业分布来看，12月就业增长集中于少数领域，就业扩散指数较11月回落，表明岗位扩张的广度正在收窄。不过，初请失业金人数多数时间表现稳健，企业裁员规模收缩，小型企业招聘意愿持续回暖，这些领先指标暗示未来就业市场或有反弹空间。

  • 非农数据连续疲软，三月均值创低位
  • 行业集中度上升，就业扩散面收窄
  • 首申与NFIB指数显示企业信心改善

美联储或按兵不动，政策转向需待新领导层

华泰证券认为，当前就业数据虽偏弱，但尚未出现系统性恶化。美联储在1月会议上预计将保持谨慎，强调“数据依赖”立场，短期内暂不启动降息。综合判断，1月至5月期间货币政策将维持稳定。

真正的政策松动可能要等到新任美联储主席正式履职后。届时，若通胀继续受控、经济软着陆迹象明确，预计将有1至2次降息落地。市场需关注未来数月GDP与就业之间的“温差”演变，这将成为政策转向的关键信号。