霍尔木兹海峡的“永久冲突”情景

摩根大通大宗商品研究团队近日发布了一份引人注目的分析报告。报告模拟了一种极端但并非不可能的地缘政治情景：霍尔木兹海峡因长期冲突而实质关闭。这条连接波斯湾与印度洋的狭窄水道是全球石油贸易的咽喉，约20%的全球石油供应途经此地。

两种情景下的油价预测

研究团队由大宗商品研究主管娜塔莎·卡涅娃牵头，提出了两种核心预测：

  • 基准情景（和平情景）：假设全球地缘政治局势在可预见的未来（报告提到至2027年）保持相对稳定，布伦特原油期货明年均价预计为每桶63美元。
  • 冲突升级情景：假设霍尔木兹海峡因“永久冲突”而实质关闭，成为长期不可通行的航道。在此极端情况下，布伦特原油均价可能被推高至每桶87美元。

风险持续时间远超预期

报告特别强调，当前地缘政治冲突的持续时间很可能“远长于”基准情景中的预设。这意味着市场不能仅仅依赖历史和平时期的模型来预测未来油价走势。地缘政治紧张，尤其是关键航运要道的风险，已经成为原油定价中一个不可忽视且日益重要的变量。

不过，分析师也提醒市场不必过度恐慌。报告明确指出，即便在冲突情景下，“这并不代表油价需要从此处大幅走高”。油价走势受到供需基本面、替代能源、战略储备释放、其他产油国增产能力以及全球经济状况等多重因素的复杂制约。

这份报告的核心价值在于，它量化了极端地缘政治风险对油价的潜在影响，为市场参与者提供了一个重要的压力测试参考点，同时也指出了风险与最终价格表现之间的非线性关系。