高收益背后的金融暗流

在最近的财报电话会议上，摩根大通首席财务官 Jeremy Barnum 发出明确信号：当前加密市场中盛行的稳定币付息模式，正在悄然构建一个脱离监管掌控的金融影子体系。

类银行功能，却无银行监管

Barnum 指出，这些产品虽不叫银行存款，却具备吸储、付息等核心银行功能。用户被高回报吸引，将资金投入稳定币，实质上是在参与一种未经保险、缺乏流动性管理的‘准存款’行为。

  • 稳定币收益并非来自传统利息，而是依赖协议激励、再质押或杠杆操作
  • 一旦底层资产波动或流动性枯竭，可能引发连锁赎回
  • 当前监管空白使风险集中于少数平台，缺乏透明度与风控机制

监管风暴即将来临？

正值美国参议院银行委员会推出加密市场结构法案草案，明确限制稳定币发行人直接提供收益，除非与真实经济活动（如质押）挂钩。此举被视为遏制‘金融套利游戏’的关键一步。

摩根大通虽未直接参与稳定币收益竞争，但其立场清晰：欢迎创新，但必须在审慎监管框架内进行。Barnum 强调，金融系统的稳定性不应让位于短期增长诱惑。

传统金融与加密的博弈

这场争论背后，是传统银行体系与去中心化金融（DeFi）的深层碰撞。一边是百年积累的风险管理机制，另一边是追求极致效率与回报的新兴生态。

未来，合规将成为分水岭。只有那些能在透明度、资本充足率和用户保护之间取得平衡的模式，才可能真正融入主流金融版图。