前财长拉响警报：美债需求崩溃风险逼近

近日，美国前财政部长亨利·保尔森向美国政府发出紧急呼吁，要求其必须着手制定一项备用应急方案。这项方案的核心目的，是防范美国国债市场可能出现投资者需求急剧萎缩的灾难性局面。保尔森强调，这种情形一旦发生，其后果将“极其严重”。

为何此次危机截然不同？

保尔森将当前潜在的危机与他二十年前亲历的全球金融危机进行了对比。他指出，当年政府尚存一定的财政缓冲空间来应对信贷体系的崩溃。然而，今天的情况已大不相同。

他描绘了一幅危险的图景：如果美国公共债务触及某个临界点，导致财政部在发行新债时，市场上唯一的买家只剩下美联储，那将意味着什么？结果是国债价格暴跌，而利率则会一路飙升。这种由债务本身引发的信心危机，其破坏力与传导机制，与传统银行或金融市场危机有着本质区别。

“厄运循环”的幽灵

多年来，许多预算分析专家反复警告一个被称为“厄运循环”或“恶性循环”的风险：

  • 政府债务规模持续膨胀，令投资者感到不安。
  • 为补偿风险，投资者要求更高的国债收益率。
  • 利率上升直接推高政府的利息支出负担。
  • 更大的利息支出进一步扩大财政赤字和债务总额。
  • 这反过来又加剧投资者的担忧，要求更高的收益率……如此循环往复，不断自我强化。

在极端情境下，如果财政部连支付利息或偿还到期本金都出现困难，市场普遍预期美联储将被迫以“最后买家”的身份入场干预。但保尔森认为，等到那一刻就太迟了。“冲击将会非常剧烈，”他表示，“因此，我们必须现在就为这种可能性做好万全准备。预案需要具有针对性、短期性，并且提前部署到位，确保在触发临界点时能立即启动。”