SEC为代币化股票交易打开监管绿灯
美国证券交易委员会近日批准了一项备受关注的“创新豁免”，为特定类型的代币化全国市场系统股票在区块链上的交易提供了临时性的监管框架。这项决定被视为传统资本市场向数字化时代迈进的一次谨慎尝试。
豁免的核心内容与适用范围
根据SEC主席的声明，这项豁免主要基于《交易法》第36(a)(1)条的授权，为两类实体提供了有条件的临时豁免：
- 交易场所豁免：特定的“代币化证券场所”可暂时不被归类为传统意义上的“交易所”，从而能够在监管框架内运作。
- 流动性提供者豁免：符合条件的受监管公司在参与这些市场时，可免于被定义为“经销商”。
需要明确的是，所有豁免活动仍完全受联邦证券法中反欺诈和反操纵条款的约束，没有任何例外。
多层投资者保护机制
为确保市场安全，这项豁免附带了一系列严格的保护性条件：
准入与合规要求
所有代币化证券交易场所必须是在美国注册的主体，并严格遵守外国资产控制办公室的制裁规定。交易采用许可制准入，只有经过审核的特定参与者才能进行交易。
资产真实性保障
平台不得使用任何合成产品或衍生结构。每一份代币化的NMS股票必须直接对应真实的标的股票，可由股票发行人或其授权代表进行代币化，也可由与发行人无关联的第三方操作。关键的是，代币持有人必须享有与传统股票持有人完全相同的权利，包括分红权和投票权。
发行人的控制权
股票发行人保留反对权，可以阻止自己的证券在特定交易场所进行代币化交易，这为传统企业提供了风险控制工具。
过渡性质与未来方向
SEC明确表示，这项安排是临时性的过渡措施。委员会正在就豁免的所有方面公开征求公众意见，强调当前框架并非要将现有技术固化为标准，而是为了观察市场如何演进，为制定更灵活、面向未来的持久性规则积累实际经验。
监管机构意识到，资本市场向数字化转型需要既鼓励创新又保护投资者的平衡路径。这次豁免可视为在可控环境中测试链上交易模式的一次实验，其反馈将直接影响后续更全面监管规则的制定。