智库推动美国算力金融化进程

近期，美国政策研究机构Hyperliquid Policy Center向美国商品期货交易委员会提交了一份详细的政策评论函。核心议题是推动将“计算能力”作为一种基础商品，并在此基础上建立受监管的衍生品交易市场，特别是备受关注的算力永续合约。

算力：符合定义的“商品”

HPC在文件中明确提出，计算能力符合美国《商品交易法》中对“商品”的法律定义。他们认为，算力作为一种可交易、可度量的资源，其本身具备支撑一个成熟衍生品市场的所有条件。这不仅限于未来某个日期交割的期货合约，也应包含没有到期日的永续合约形式。

构建市场的六项核心建议

为了确保市场健康、公平地启动与发展，HPC向CFTC提出了六项具体措施：

  • 拓宽产品范围：建议促进以“GPU计算小时数”和“AI模型推理Token”为基础的衍生品。这两者分别代表了硬件算力租赁和AI模型服务输出的商业化形式。
  • 建立指数标准：要求CFTC阐明构建可靠算力参考指数的原则。只要交易所采用的结算指数符合该标准，就应允许其上架相关合约，无需等待现货市场完全成熟。
  • 鼓励指数竞争：允许合约以多个相互竞争的参考指数进行结算，而非指定单一的官方基准，以促进定价的效率和透明度。
  • 强化初期风控：在市场发展初期，通过加强市场监控、信息共享和设置合理的持仓限额等手段，预防市场操纵和过度集中风险。
  • 简化合约上市：建议算力永续合约可依照CFTC现有的第40.3条规定及2026年政策声明，采用对新合约逐案审查的现有路径进行审批，以加快上市流程。
  • 同步发展市场：推动有明确交割日期的算力期货和算力永续合约两个市场并行发展，满足不同参与者的风险管理需求。

对未来市场的影响

这份建议若被采纳，将为算力资产的金融化打开大门。矿工、AI公司、云计算服务商等持有大量算力资源的实体，将获得一个全新的风险管理和对冲工具。同时，这也为投资者提供了一个参与数字基础设施增长的新兴资产类别，可能深刻改变算力资源的配置和定价方式。