通胀降温进行时，但远未到终点

市场正屏息以待即将发布的美国5月消费者价格指数（CPI）报告。多方预测显示，这份关键数据将传递出一个复杂信号：通胀的上升势头正在减弱，但其整体水平依然顽固地停留在令人不安的高位。这预示着对抗通胀的战斗远未结束。

核心数据预测：小幅回落，粘性犹存

根据权威金融机构的测算，5月份核心CPI（剔除波动较大的食品和能源价格）的月度增幅预计将放缓至0.23%左右。尽管月度增速有所下降，但同比增幅预计将稳定在2.8%，远高于美联储2%的政策目标。与此同时，整体CPI受能源价格影响，月度增幅可能为0.4%，同比则可能攀升至4.2%。

价格压力的结构性来源

深入数据内部，价格压力的构成揭示了通胀的韧性所在：

  • 核心商品保持强势：除汽车外的核心商品，如家居用品和服装等类别，预计将继续推动价格上涨，其月度涨幅与近期的平均水平保持一致。
  • 二手车价格提供缓冲：值得关注的是，二手车市场的再次疲软预计将部分抵消其他商品的上涨，为整体数据带来一丝缓和。
  • 住房成本高企难下：作为CPI的“压舱石”，住房相关成本预计将在高位运行并逐渐趋于正常化，这一过程缓慢且漫长，持续为通胀提供支撑。

未来风险：新的价格冲击正在酝酿

展望近期，新的不确定性因素正在聚集。国际油价的波动以及相关贸易政策影响的持续传导，可能在6月份将核心通胀率推高至同比3.0%的区间。特别需要警惕的是，如果航空燃油成本的飙升超预期地转嫁至机票价格，通胀数据将面临显著的上行风险。

长期展望：通胀粘性或持续至2026年

更为严峻的挑战在于长期趋势。分析指出，至少在2026年下半年之前，核心通胀率可能都不会出现具有实质意义的下降。核心商品价格的持续强势，叠加住房成本的缓慢回落，共同构成了一个具有高度粘性的通胀环境。这意味着，高利率政策或许需要维持比市场预期更长的时间，才能最终驯服这头“通胀猛兽”。