科技巨头估值溢价收窄至十年低点

根据摩根士丹利财富管理全球投资委员会近期发布的数据，市场通常所称的美股“七巨头”——即那些主导云计算与人工智能领域的超大型科技公司——目前相对于标普500指数中其余493只股票的估值溢价，已经收缩至仅有10%左右。这一水平创下了过去十多年来的新低记录。

从“昂贵”到“便宜”的认知转变

摩根士丹利财富管理首席投资官丽莎·莎莱特在周二的客户报告中明确表达了观点转变。她指出，与此前的市场认知不同，这些超大规模云巨头当前的估值“看起来简直太便宜了”。这种估值水平的显著回落，主要源于过去一年市场对人工智能的狂热逐渐趋于理性，同时利率环境的变化也让成长股的估值模型承受压力。

投资策略的主动调整

基于这一判断，莎莱特透露其团队正在执行相应的仓位调整：

  • 逐步减持半导体股票：部分前期涨幅较大、估值已充分反映AI预期的芯片股仓位正在降低。
  • 选择性增持核心巨头：资金正流向那些在人工智能基础设施、云计算平台和生态系统构建中最具持久竞争优势的龙头企业。

她强调，这次调仓并非对科技行业的整体看淡，而是将焦点从可能波动较大的上游供应链，转向在这场长期AI竞赛中更可能成为最终赢家的平台型公司。

市场窗口如何形成？

估值溢价的收窄通常由两种力量驱动：一是巨头自身股价回调，二是市场其他板块的估值提升。目前的情况更接近于前者。在经过2023年的强劲上涨后，今年部分科技巨头的股价进入盘整阶段，而标普500其他板块在经济软着陆的预期下有所表现，导致两者之间的估值差迅速弥合。

对于投资者而言，这意味着以相对合理的价格买入这些拥有深厚护城河、稳定现金流和明确AI路线图公司的窗口，可能正在打开。