增长放缓与成本压力浮现，摩根士丹利微调苹果展望

摩根士丹利在最新发布的研究报告中，对苹果公司的近期表现给出了审慎评估。报告指出，苹果刚公布的第三财季业绩整体符合市场预期，但其中服务业务的增长态势引起了分析师的关注。

服务增长失速，毛利率指引未达预期

本季度，苹果服务收入录得307亿美元，同比增长12%。这一增速较此前明显放缓，并且低于市场的普遍预测。摩根士丹利认为，增长动力减弱主要受到两方面因素影响：不利的汇率变动，以及全球手机游戏市场的持续低迷。

更值得留意的是利润端的变化。服务业务的毛利率环比收缩至75.6%，未能达到预期水平。同时，公司对第四财季给出的整体毛利率指引为47%至48%。如果剔除约1个百分点的关税退款影响，其核心毛利率仅为46.5%左右，环比下滑了150个基点。这份略显保守的指引，让市场感受到了压力。

双重压力挤压盈利空间

摩根士丹利在报告中分析，这份疲软的毛利率指引实际上释放了一个明确信号：苹果正同时面临供应链限制与存储器等关键零部件成本上涨的双重挤压。这些结构性成本的上升，正在侵蚀公司的盈利水平。

基于对中期盈利能力的重新评估，该行将苹果2027财年的每股盈利预测从10.39美元下调至10美元。相应地，其目标价也从364美元小幅调整至360美元。不过，摩根士丹利仍然维持了对苹果的“增持”评级，看好其长期价值。

等待下一个“引爆点”

尽管长期看好，但报告明确指出，苹果股价在短期内缺乏强有力的上涨催化剂。当前的市场环境，需要投资者保持更多耐心。

摩根士丹利认为，下一个重要的股价驱动阶段，可能需要等待几项关键里程碑的达成：

  • 新一代产品发布：包括备受期待的iPhone 18系列及可能问世的折叠屏机型。
  • AI能力落地：Siri等核心服务的AI功能完成重要升级并正式推向市场。
  • 监管环境明朗：苹果在全球主要市场面临的监管审查取得更清晰的进展。

在这些因素明朗化之前，苹果股价可能更多会呈现区间震荡的格局。这份报告为投资者勾勒出了一幅短期承压、长期可期的图景，关键转折点或许就在不远的未来。